Обновление от Джереми Грэнтэм

Джереми ГРЭНТЭМ является инвестором с 50-летним опытом работы на рынке, который известен своей осторожностью в отношении перспектив долгосрочного возвращения (он работает в группе управления фондом ГМО). Но он вызвал ажиотаж в начале этого года, когда он сказал, что шансы были высокие расплава на рынках в этом году.

Баттонвуд догнал его, когда он на этой неделе посетил Лондон и спросил, может ли недавняя волатильность изменил свое мнение. Он не думаю, что шансы тают вверх упали. На этапе ускорения бычьего рынка, как в 1928 году и в 1999 году, стремится быть гладкая и быстрая. Торговые трения, вызванные Президент Трамп мог быть очень опасным. Он считает, что вполне вероятно, что через пять лет, американский рынок может быть на 20% ниже, но это не обязательно будет через резкий обвал, но через ряд наступлений и отступлений.

Причина, что на рынке было все хорошо, до сих пор является сочетание низкой инфляции и высоких прибылей; это объясняет, почему оценки такие высокие. Прибыли мы, возможно, отступили от своих пиковых значений (в процентах от ВВП), но, вероятно, вернуть эти максимумы к концу года. Загадка , почему прибыль была высокой, и это может быть к росту монопольной власти в корпоративном секторе.

Итак, что приведет рынок к отступлению? Это будет целый ряд факторов; рост инфляции приводит к увеличению номинальных (и реальные) процентные ставки, заработная плата плюс давление как факторы демографического означает, что развитый мир начнет испытывать нехватку рабочей силы. Возвращается из развитых стран фондовый рынок, и от государственных облигаций, будут низкими: слишком низкое для американских пенсионных фондов для достижения чего-либо, как их 7-8% целевой возвращается.

Лучшая надежда для инвесторов лежит на развивающихся рынках, которые дешевые, по отношению к нам акции, но не так дешево, как они были. Действительно, широкий спектр классов активов было вызвано выше, в последние годы, как правило, заключается в том, что урожаи на приусадебных участках, лесоматериалами коммерческой недвижимости и около двух процентных пунктов ниже, чем они имели обыкновение быть.

Короче говоря, тают-до сих пор могло произойти (он думает, что шансы около 40%), но наслаждаться им, пока оно длится. В долгосрочной перспективе-крайне неинтересный.